バフェットはどのように株を迅速に分析するのか？#
バフェットは株を選ぶ際、通常は財務諸表を分析して企業を選別します。『踊りながら仕事に行く』という本の中で、記者がバフェットのアイデアの源について尋ねたところ、彼は「主に読書に依存しており、日常の仕事は大量の読書です」と答えました。年次報告書を読み、具体的な財務指標を分析することで、初期の選別を行います。
1、自己資本利益率#
この指標は、企業が資本を運用する効率を測定し、一般的な公式は ROE = 純利益 / 平均自己資本です。デュポン分析法を用いることで、自己資本利益率を三つの要素に分解できます：ROE = 営業純利益率資産回転率財務レバレッジ。この指標は企業の全体的な経営状況を総合的に反映します。バフェットは、自己資本利益率が 15% 以上であるべきだと考えています（以下の分析はすべて、貴州茅台の 2023 年と 2024 年の財務報告書を引用しています）。
例えば、茅台の 2023 年と 2024 年の自己資本利益率はそれぞれ 34.19% と 36.02% で、2 ポイント上昇しました。会社が大量の未活用の現金を保有していることを考慮すると、2024 年の現金を除いた自己資本利益率は 50% に近づく可能性があります。これは、茅台が 2 年以内に全ての投資コストを回収できることを意味します。
2. 粗利率#
粗利率 =（営業収入 - 営業コスト）/ 営業収入で、製品の利益空間を直接反映します。例えば、製品の販売価格が 100 元、コストが 40 元であれば、粗利率は 60% です。バフェットは粗利率が 40% 以上であることを求めています。高い粗利率は、製品が独自の優位性を持ち、競争の堀が広く、リスク耐性が強いことを示しています。
中国の白酒業界では、粗利率は一般的に高いです。茅台を例にとると、2023 年と 2024 年の粗利率はそれぞれ 92.11% と 92.01% で、前年同期比で 0.1 ポイント減少しました。
3、純利率#
純利率 = 純利益 / 営業収入で、実際に手に入る利益を示し、すべてのコストと費用を差し引いた後のものです。もし企業の粗利率が高いが、管理費や販売費が過剰であれば、利益が侵食され、純利率が理想的でなくなります。バフェットは純利率が 5% 以上であるべきだと考えています。
茅台の 2023 年と 2024 年の例では、純利率はそれぞれ 49.5% と 51.2% で、前年同期比で 1.7 ポイント上昇しました。これは、茅台の管理費や販売費が減少した可能性があることを示しています。
以上はバフェットの選株の三つの重要な基準ですが、企業分析には他の指標も含まれます。例えば、PER や差異性などです。
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